내일의 부 : 알파편 과 미국 주식(feat. 필립 피셔)

<위대한 기업에 투자하라>

라는 필립 피셔의 책에는 투자 대상 기업을 찾는 15가지 포인트가 나온다.

 

 

필립 피셔의 투자 대상 기업을 찾는 15가지 포인트

①적어도 향후 몇 년간 매출액이 상당히 늘어 날 수 있는 충분한 시장 잠재력을 가진 제품이나 서비스를 갖고 있는가?

②최고 경영진은 현재의 매력적인 성장 잠재력을 가진 제품 생산라인이 더 이상 확대되기 어려워졌을 때에도 회사의 전체 매출액을 추가로 늘릴 수 있는 신제품이나 신기술을 개발하고자 하는 결의를 가지고 있는가?

③기업의 연구개발 노력은 회사 규모를 감안할 때 얼마나 생산적인가?

④평균 수준 이상의 영업 조직을 가지고 있는가?

⑤영업이익률은 충분히 거두고 있는가?

⑥영업이익률 개선을 위해 무엇을 하고 있는가?

⑦돋보이는 노사 관계를 갖고 있는가?

⑧임원들 간에 훌륭한 관계가 유지되고 있는가?

⑨두터운 기업 경영진을 갖고 있는가?

⑩원가분석과 회계 관리능력은 얼마나 우수한가?

⑪해당 업종에서 아주 특별한 의미를 지니는 별도의 사업 부문을 갖고 있으며, 이는 경쟁업체에 비해 얼마나 뛰어난 기업인가를 알려주는 중요한 단서를 제공하는가?

⑫이익을 바라보는 시각이 단기적인가 아니면 장기적인가?

⑬성장에 필요한 자금 조달을 위해 가까운 장래에 증자할 계획이 있으며, 이로 인해 현재의 주주가 누리는 이익이 상당부분 희석될 가능성이 없는가?

⑭경영진은 모든 것이 순조로울 때는 투자자들과 자유롭게 대화하지만, 문제가 발생하거나 실망스러운 일이 벌어졌을 때는 ‘입을 꾹 다물어버리지’않는가?

⑮의문의 여지가 없을 정도로 진실한 최고 경영진을 갖고 있는가?

 

 

>>여기에 걸맞는 미국 기업은?

 

 

"엔비디아"

필립 피셔의 투자 철학은 단순한 재무적 수치를 넘어, 기업의 질적 요소와 경영진의 역량을 깊이 있게 분석하는 데 중점을 둡니다. 이러한 15가지 조건을 모두 충족하는 기업을 찾는 것은 매우 어렵지만, 현재 시장에서 가장 잘 부합하는 기업 중 하나로 **엔비디아(NVIDIA)**를 꼽을 수 있습니다.

 

1. 시장 잠재력:

• 부합: 엔비디아의 핵심 시장은 인공지능(AI), 데이터 센터, 자율주행, 게이밍 등입니다. 이 분야들은 향후 수십 년간 폭발적인 성장이 예상되는 거대한 시장 잠재력을 가지고 있습니다.

2. 신제품 및 신기술 개발 의지:

• 부합: 엔비디아는 단순히 그래픽 카드(GPU)를 만드는 데 그치지 않습니다. 자율주행을 위한 드라이브(DRIVE) 플랫폼, AI 모델 학습에 필수적인 쿠다(CUDA) 소프트웨어 생태계, 그리고 최근의 AI 반도체 개발 등 끊임없이 새로운 기술과 제품을 선보이며 미래 성장을 준비하고 있습니다.

3. 연구개발 생산성:

• 부합: 엔비디아는 매년 막대한 연구개발(R&D) 비용을 투자하며, 이는 AI 반도체 시장에서의 압도적인 기술 격차로 이어지고 있습니다. 경쟁사들이 쉽게 따라올 수 없는 독점적인 기술력을 확보함으로써 높은 생산성을 증명하고 있습니다.

4. 영업 조직:

• 부합: 엔비디아의 영업은 단순히 제품을 파는 것을 넘어, 고객사의 기술 개발 단계부터 깊이 협력하는 솔루션 영업의 성격을 띱니다. 쿠다(CUDA)와 같은 독점적인 소프트웨어 플랫폼을 기반으로 고객사를 묶어두는 뛰어난 영업 전략을 구사합니다.

5. ⑥ 영업이익률 및 개선 노력:

• 부합: 엔비디아는 AI 반도체 시장의 독점적 지위를 바탕으로 매우 높은 영업이익률을 기록하고 있습니다. 또한 소프트웨어 생태계를 강화하고 고마진의 데이터 센터 사업 비중을 늘리면서 지속적으로 수익성을 개선하고 있습니다.

7. ⑧ ⑨ 노사 관계 및 경영진의 깊이:

• 부합: 엔비디아는 강력한 엔지니어링 문화를 바탕으로 직원들 사이의 유대와 리더십에 대한 신뢰가 높은 것으로 평가받습니다. 젠슨 황(Jensen Huang) CEO 외에도 오랫동안 함께 일해 온 핵심 경영진이 탄탄한 팀을 구성하고 있습니다.

10. 원가분석 및 회계 관리:

• 부합: 미국 상장기업으로서 투명하고 철저한 회계 관리가 이루어지고 있습니다. 복잡한 글로벌 공급망을 관리하면서도 효율적인 원가 통제를 해내고 있습니다.

11. 특별한 사업 부문:

• 부합: 필립 피셔가 말하는 '특별한 단서'는 바로 쿠다(CUDA) 생태계입니다. GPU 하드웨어에 최적화된 독점적인 소프트웨어 플랫폼인 쿠다는 다른 경쟁사들이 쉽게 모방할 수 없는 해자(moat)를 구축했으며, 이는 엔비디아가 AI 시장을 지배하는 가장 중요한 이유입니다.

12. 이익을 바라보는 시각:

• 부합: 젠슨 황 CEO는 이미 수년 전부터 AI의 잠재력에 확신을 가지고 막대한 투자를 단행했습니다. 단기적인 이익 감소를 감수하면서도 미래를 위한 연구개발에 집중해 왔으며, 이는 현재의 독보적인 지위로 이어졌습니다.

13. 자금 조달 계획:

• 부합: 엔비디아는 높은 수익성과 막대한 현금흐름을 바탕으로 굳이 증자를 통한 자금 조달을 할 필요가 없습니다. 오히려 주식 분할을 통해 주주 가치를 제고하는 모습을 보였습니다.

14. ⑮ 경영진의 투명성 및 진실함:

• 부합: 젠슨 황 CEO는 투자자 및 대중과 소통하는 데 매우 솔직하고 투명한 것으로 유명합니다. 실적 발표나 컨퍼런스 기조연설에서 회사의 비전과 전략을 명확하고 진솔하게 전달하며, 투자자들의 신뢰를 얻고 있습니다.

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>>두번째로 가까운 기업은?

 

"마이크로소프트(Microsoft)"

 

특히 사티아 나델라(Satya Nadella) CEO의 리더십 하에 마이크로소프트가 이뤄낸 변화는 필립 피셔가 높이 평가했을 법한 기업의 질적 성장을 잘 보여줍니다.

마이크로소프트가 필립 피셔의 15가지 포인트에 어떻게 부합하는지 설명해 드리겠습니다.

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1. 시장 잠재력:

• 부합: 마이크로소프트는 클라우드 컴퓨팅(애저, Azure), 기업용 소프트웨어(오피스 365), AI 등 무한한 성장 잠재력을 가진 시장을 선도하고 있습니다. 윈도우(Windows)에 머무르지 않고 클라우드 시장으로 성공적으로 전환했습니다.

2. 신제품 및 신기술 개발 의지:

• 부합: 나델라 CEO는 마이크로소프트를 "모바일 퍼스트, 클라우드 퍼스트" 기업으로 재정의했으며, 최근에는 'AI 퍼스트' 전략을 강력하게 추진하고 있습니다. 코파일럿(Copilot)과 같은 AI 기술을 기존 제품에 통합하며 혁신을 멈추지 않고 있습니다.

3. 연구개발 생산성:

• 부합: 마이크로소프트는 연간 수십억 달러의 R&D 비용을 투자합니다. 이러한 투자는 애저(Azure) 클라우드 서비스의 기술적 우위와 기업용 소프트웨어 시장에서의 압도적인 경쟁력으로 이어지고 있습니다.

4. 영업 조직:

• 부합: 마이크로소프트는 전 세계 기업 고객과의 오랜 관계를 바탕으로 강력한 영업 네트워크를 구축하고 있습니다. 단순한 제품 판매를 넘어 고객사의 디지털 전환을 돕는 파트너로서 매우 효과적인 영업을 펼칩니다.

5. ⑥ 영업이익률 및 개선 노력:

• 부합: 클라우드 사업 부문의 성장은 마이크로소프트의 영업이익률을 크게 끌어올렸습니다. 특히 애저 서비스는 높은 마진율을 기록하며 회사 전체의 수익성을 꾸준히 개선시키고 있습니다.

7. ⑧ ⑨ 노사 관계 및 경영진의 깊이:

• 부합: 사티아 나델라 CEO는 과거 경쟁적이고 경직되었던 사내 문화를 협업 중심의 포용적인 문화로 성공적으로 변화시켰다는 평가를 받습니다. 핵심 경영진의 관계가 매우 안정적이며, 탄탄한 리더십 팀을 갖추고 있습니다.

10. 원가분석 및 회계 관리:

• 부합: 글로벌 상장 기업으로서 가장 엄격하고 투명한 회계 및 원가 관리 시스템을 갖추고 있습니다.

11. 특별한 사업 부문:

• 부합: 마이크로소프트의 특별한 강점은 바로 애저(Azure) 클라우드 플랫폼과 오피스(Office) 생태계입니다. 한 번 도입하면 다른 서비스로 전환하기 어려운 강력한 네트워크 효과를 가지고 있어, 경쟁사 대비 뛰어난 경쟁 우위를 제공합니다.

12. 이익을 바라보는 시각:

• 부합: 마이크로소프트는 단기적인 수익에 연연하지 않고 클라우드 사업과 AI 분야에 장기적인 관점에서 대규모 투자를 지속했습니다. 윈도우 중심의 사업 구조를 성공적으로 전환한 것은 장기적인 비전을 보여주는 대표적인 사례입니다.

13. 자금 조달 계획:

• 부합: 마이크로소프트는 막대한 현금흐름을 창출하며, 추가적인 증자 없이도 성장을 위한 자금을 충분히 확보하고 있습니다. 오히려 자사주 매입 등을 통해 주주 가치를 높이고 있습니다.

14. ⑮ 경영진의 투명성 및 진실함:

• 부합: 사티아 나델라 CEO는 그의 저서와 각종 인터뷰를 통해 투명하고 진솔한 소통으로 신뢰를 얻고 있습니다. 실적에 대한 솔직한 분석과 미래 비전에 대한 명확한 제시를 통해 투자자들과 소통합니다.